人民币汇率“量价齐升”
一、11月20日（周一），人民币大涨。截至北京时间17:30，在岸、离岸人民币对美元涨幅扩大，均升破7.17，日内分别涨超800个基点、500个基点。在岸人民币和离岸人民币均刷新了8月以来的高点，创下三个半月以来的新高。
人民币大涨原因？
二、美国经济数据低于市场预期，美债收益率下行，美元指数走弱

PMI、非农、CPI等数据均低于市场预期，市场对明年降息的预期逐步升温。10月美国制造业PMI由49.0回落至46.7，新增非农就业人数仅15万人，失业率也走高至3.9%。
美联储态度偏鸽，美国加息预期减弱，推动10年期美债收益率从5%以上，下行至4.5%，美元指数相应走弱。
11月1日以来，在岸、离岸人民币分别升值1.4%、1.6%，而同期美元指数大幅走弱2.7%，是人民币汇率升值背后的重要推手。
二、国内经济基本面支撑
国内库存处于低位，实际利率下行，经济企稳向上信号明确。10月底万亿国债增发，10月广义财政支出加速，为经济进一步上行注入增长动能。
三、外汇市场供求变化
在年底和春节期间，出口商往往会有季节性结汇的需求，将美元应收账款转换为人民币，这能够推动人民币对美元走高。
四、中美关系出现积极信号，市场情绪回暖
当地时间11月15日（星期三），中美两国元首在美国旧金山斐洛里庄园会晤，就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平和发展的重大问题交换了意见，同意推动和加强中美各领域对话合作。随着万亿国债和中美领导人会晤消息传出，海外投资者对中国资产的观点出现偏正面的变化。

中美关系回暖，人民币国际化稳步推进，提振市场信心。市场情绪回暖，带动外资趋势流入，对人民币汇率构成支撑。

哪些行业将受益？

“从成本端看，人民币升值意味着进口价格的下降，特别是在部分依赖大宗商品进口的行业，如造纸、基础化工、交通运输等行业，人民币相对价值上升能降低以美元计价的大宗商品成本，从而增厚利润。”华泰证券表示：“复盘相对依赖进口的航空机场及工业金属行业，可以发现人民币升值的短期成本效应同样显著。”

此外，华泰证券还分析称，人民币升值带来的相对基本面效应是以美元计价的海外收入减少，因此相对来说国内收入占比更高的行业会更受益于人民币升值。

“人民币升值往往对应内需强于外需的时段，国内营收占比较高的食饮、传媒、计算机、装修建材等受益。”华泰证券指出。

不过，华泰证券提醒，人民币升值阶段，内需通常强于外需，海外营收占比较高的纺织服装等出口型行业受到外需相对较弱及出口价格竞争力下降影响，营收端及利润端承压。

后市怎么走？

那么，人民币汇率后市又将怎么走？

上周人民币就单周大涨近500点，中美关系出现的积极信号、美债收益率下行、出口商季节性结汇需求等三大因素推动人民币走稳。尽管人民币的后续走势仍取决于中美利差变化和中国经济复苏情况，但短期情绪推动的逼空行情有可能导致人民币超涨。

巴克莱外汇、宏观策略师张蒙提及，出口商在年底和春节期间的结汇也会推动即期汇率不断向中间价靠拢。

平安证券认为，人民币汇率贬值压力最大阶段已经过去，有利于人民币汇率的因素正在逐步积累，年内人民币汇率还有小幅升值空间，短期可能在7.15-7.35之间震荡。

渣打银行目前预计，美元/人民币将在2024年上半年保持在7.20到7.15之间，然后在第四季度下降至7.00。巴克莱预计，美元/人民币在2023年仍将在7.25~7.35区间波动，2024年的目标价为7.2。

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